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高管辦實體易損害上市公司利益

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上市公司的規范運作,本是一個讓公司治理脫胎換骨的機會,但在有些人看來卻是一個手銬,銬住了那些企業家在野蠻生長階段養成的習慣。所以他們習慣于在上市公司之外,再創辦若干公司,既有對外展示的窗口,又有一個自由耕作的后花園。

上市公司高管創辦公司,與上市公司競爭,或者與上市公司發生關聯交易,往往是導致上市公司業績不佳的原因。

資本市場希望減少關聯交易,并將關聯交易納入嚴格的監管范圍,是基于一個顯而易見的原因:關聯交易難以保證價格公允,有可能損害上市公司利益。

上市公司作為公眾公司,有的股權分散,高管即使持有股權,持股比例也較低,而有的上市公司高管是純粹的打工者,不管是前者還是后者,高管在自辦公司中的利益都更大。如果上市公司的凈利潤增加1億元,可能跟這些高管沒有多少利益上的關聯,如果將這些利潤轉移一部分到自己所辦的公司,那么高管的收益將是巨大的。

記者提到的高管自辦企業的上市公司,都是國企。國企高管們工資收入相對較低,與坐在一起開行業會議的民營企業家相比沒有競爭力,一個拿著55萬元年薪的國企董事長告訴記者,一個民營企業家委托他挖一個人,年薪是500萬元。缺少激勵,他們自然會想辦法激勵一下自己。

媒體在報道*ST海龍、華凌鋼鐵巨虧時,都會提到這些公司高管把控采購、關聯交易等行為,從魯北化工關聯公司的分工來看,魯北化工的上下游采購也都掌握在關聯公司手中。那么,其與這些公司間的交易成本如何控制?許多國企表面上不賺錢,但管理層通過外辦公司并向國企攬活的方式,收入遠不止公告所示,這就是所謂的“窮廟富方丈”。

從高管角度來看,上市公司直接激勵不容易進行,而自辦公司與上市公司的關聯交易則容易操控。雙匯發展是這方面的典型案例,當雙匯發展整體上市方案推出時,投資者才驚奇地發現,在雙匯發展背后,還有一大批高管操控的更為賺錢的公司。

經營機制――這是一個老話題了,似乎在提到國有企業衰落時,都很容易總結出一個原因:經營機制不靈活。國企的確容易出現官僚化,經營效率也有提升空間,但不能忽視的是,依然有不少國企笑傲在充分競爭的行業內,也有很多民營企業動用各種手段,最后還是倒閉關張。

實際上,外企和民企高管自辦公司發生關聯交易的例子也不少。最近引起較大風波的佛山照明一直被當作資本市場的模范生,但當佛山照明隱瞞與其董事長鐘信才兩個兒子所開公司之間的關聯交易后,公司聲譽大為受損。另一家處在風口浪尖的公司雷士照明,其管理權爭奪戰中也暴露出類似問題,雷士照明創始人吳長江在上市公司之外,還控制了不少資產,并與上市公司有關聯交易行為。

“這種方式肯定是不對的,最后還是要解決。”清華大學經濟管理學院副教授張陶偉表示,“雙匯發展最后也提出要收購高管創辦的公司。”

高管自辦公司原因眾多,除了簡單的自我激勵之外,還要考慮其出現的社會背景。

記者接觸過的中石油下屬一家企業,在主業之外又興辦了許多三產公司,這些三產公司成為核心企業的承包方,內部人士稱,總部對核心企業的監管嚴格,但只要資金轉到三產公司,支配起來就比較方便了。這與一些上市公司的情況類似,有一些不能列入賬面的開支,需要一家影子公司處理。

上市公司的規范運作,本是一個讓公司治理脫胎換骨的機會,但在有些人看來卻是一個手銬,銬住了那些企業家在野蠻生長階段養成的習慣。所以他們習慣于在上市公司之外,再創辦若干公司,既有對外展示的窗口,又有一個自由耕作的后花園。

此外,出現高管自辦公司的情況,也反映出政府部門和公司股東沒有發揮監管作用,內部約束名存實亡,或者根本不存在,資本市場的真正意義――規范管理、公共監管、融資做大規模都沒有體現出來。

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