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上市公司股權激勵紛紛泡湯

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

昨天,兆馳股份()公告稱,公司決定撤銷去年制訂的股權激勵方案。該公司成為今年以來,第25家終止股權激勵計劃的上市公司。而綜觀這25家公司股權激勵泡湯的原因,不外乎兩個:一是市場連續下跌,造成股價大幅跌破行權價;二是因為經營下滑,公司早先制訂的行權業績指標較難實現。

股價下跌使期權成為廢紙

上述25家公司里,共有19家公司股價目前已低于行權價,其中價差超過一半的有8家,兆馳股份就是其中一家,其余7家為世聯地產()、新大新材()、神州泰岳()、寧波GQY、中能電氣()、名流置業()和廣州國光。

兆馳股份董事會去年9月決定,擬向247名激勵對象授予703.7萬份股票期權,行權價格為25.65元。昨天,兆馳股份決定撤銷股權激勵方案,理由有兩個:一是需要新引進一批人才,而原方案沒有預留股票期權的設計;二是公司股價波動較大,且銀行多次上調貸款利率,激勵對象行權成本上升,激勵目的較難實現。實際上,逼停兆馳股份激勵方案還是股價的大幅下跌。昨天,公司收盤價為7.12元,按“10轉增5股派3元”復權的股價為10.98元,較25.65元的行權價跌去超過一半,這樣的股權激勵顯然毫無意義。

一般來說,上市公司都熱衷于在景氣高峰推出股權激勵,一來是出于對未來前景的看好,二來可以吸引市場的目光,為股價造勢。而事實卻恰恰相反,在經營形式喜人、業績快速增長的時期,往往會使企業盈利形成階段性高峰,未來業績回落的可能其實遠大于進一步增長的空間,在這個時點推股權激勵無異于“套頂”。而上市公司股價的最高點往往也是伴隨著景氣周期而產生,因此今年初選擇股權激勵的上市公司股價普遍處于年內高位,經過股市的跌跌不休,已然面目全非。

考核目標早已“天馬行空”

計劃跟不上變化。年初時,上述出臺股權激勵的公司都對未來信心滿滿,然而隨著國內外經濟形勢的變化,不少公司原訂的行權目標成為無法完成的任務,行權自然也免談。此類公司有橫店東磁()、偉星股份()、星期六()等。

偉星股份11月18日公告稱,因為國外消費市場低迷,勞動力成本上升以及緊縮政策的影響,公司股權激勵業績指標較難實現,因此決定終止第二期股權激勵。偉星股份生產紐扣和拉鏈等服裝配件,通過分析每個季度的盈利變化,不難發現下半年其業績出現環比回落的趨勢。類似的還有新亞制程(),公司取消激勵計劃的原因是國際國內形勢發生較大變化,趨勢不明朗,繼續實施股權激勵達不到原本的目的。其他的如星期六、橫店東磁等公司,取消股權激勵也多是因為行業景氣度變化、外部競爭加劇等因素。

其實,仔細分析19家股價跌入行權價的公司,其股權激勵流產,也和基本面不無關系。兆馳股份主要生產電視機配套產品,屬家電相關板塊,隨著家電下鄉政策的取消,行業本身并無多大內生性空間,并且缺乏足夠高的行業壁壘,因此,股價大幅下跌不足為奇。而新大新材所處的光伏行業產能嚴重過剩,看一下中資光伏股在美國的連續暴跌,以及多晶硅價格的大跌,就不難理解整個光伏行業的處境了。而名流置業處于調控最前沿的地產行業,世聯地產的房地產中介業務也同樣受到很大的沖擊,其股價下跌并無懸念。神州泰岳的主要盈利點來源于和移動合作的飛信,隨著合同到期,新一期的合同談判仍未有實質性進展,公司盈利模式單一的風險正在凸顯,市場哪有不擔心的道理?

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