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調解各方利益三大法寶凈化美國證券市場

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

美國股民維權程序和中國有著天壤之別,為何會出現這樣的情況呢?主要是由三個方面的制度決定。

首先,美國允許做空機制的存在。在美國上市比在中國上市容易得多,并沒有嚴格的準入制度,而是采取注冊制度,即美國證券交易委員會(SEC)并不對證券發行人以及證券本身作實質性判斷,而是只要證券發行人向SEC提交的注冊文件滿足法定的條件,就可以向公眾發行證券,并依據各證券交易所的上市規則在各交易所上市交易。

在中國,不能直接做空股票賺錢。而在美國通過做空,股票跌了照樣也能賺錢,而且可能賺得更多更快。正是因為這樣,做空機構在利益的驅使下才會下本錢,挖空心思去調查上市公司的不利消息。

當然,如果做空機構故意地或者惡意地試圖通過散布關于其欲做空的公司的虛假或誤導性信息來誤導或欺詐市場,自然會有法律來懲罰他們。

其次,集團訴訟制度也是殺手锏之一。首先由做空機構率先對有問題的上市公司發難,媒體跟進,黑幕一揭,股價自然暴跌,遭受損失的就是廣大投資者。

不用著急,美國還有配套的證券集體訴訟制度。股民可以沒有任何成本,極為方便地提起集體訴訟。而律師雖然不向股民收取費用,但如果能代理案件成功,最終還是能從上市公司得到補償。

所謂羊毛出在羊身上,既然股民和律師的損失最終都要由上市公司承擔,出于自身利益的考慮,他們當然也愿意發起對上市公司的訴訟。一句話,上市公司如果的確有問題,那么從做空機構,到股民和律師都可以從這些問題公司得到補償。所以,即使美國證券交易委員會不用插手,這些造假的公司,一般也很難躲過做空和集團訴訟的兩輪轟炸。

相比之下,中國證券維權多采取單獨訴訟模式。與此同時,股民提起訴訟,必須滿足前置程序等一系列法律條款。另外,股民維權所需承擔的前期費用主要包括法院收取的訴訟費和律師差旅費等。

第三,作為上市公司,一旦被投資者提起訴訟,也不會驚慌失措,因為只要公司沒問題,在立案這一關,法院就會擋住40%的投資者。剩下的投資者可以一邊交涉,一邊談價格。為什么美國證券案件起訴和解的多,是因為進入法院審判程序后,一旦上市公司被定罪,高管要負有連帶責任,甚至有牢獄之災。而只要是和解,這筆賠償也不需要公司出,自有保險公司代賠。

數據顯示,96%的美國公司和90%的歐洲公司都購買了高管責任保險,主要承保公司董事及高級職員的失職等不當行為、過失與疏忽風險

美國上市公司的發行制度是注冊制,其核心是“完全信息披露”,即證券發行人必須提供與證券發行有關的一切信息,并確保其真實、全面、準確,并對不實陳述所導致的投資者損失承擔法律責任。而一旦涉及公司欺詐或未盡到忠實義務,上市公司高管很難不被牽扯進來,因此美國幾大保險公司開發了這一險種,特別是針對證券賠償訴訟,當公司和董事高管在賠償訴訟中承擔連帶責任的時候,公司可以通過實體責任保險分散風險,高管則可因此脫身。

由此可見,美國證券監督機構善于組織調解各方的利益,如投資者、做空機構、上市公司、保險公司。正是由于上述運作機制的存在,導致美國上市要求雖然松散,但是所有參與者都能積極有效對其進行監督,令上市公司不敢造假,證券市場得以凈化。

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