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理財產品影子銀行為何在中國火市場靠資源配置無法實現

標簽 銀行 中國 理財 香港 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在12月14日的國際金融論壇十周年年會上,知名經濟學家陳志武表示,盡管三中全會提出,讓市場發揮更明確的決定性的作用,但目前實際上在具體執行起來,非常不容易。只有深入體制改革,才有望實現市場的資源配置功能。

他表示,“讓市場在資源配置中發揮決定性作用,具體做起來讓權利關進籠子里面,讓市場空間得到保障,需要更深入的體制改革。”陳志武表示,目前的體制背景之下,一旦政府政府監管部門的權利太過,侵犯了市場的空間。當前環境沒有明確的第三方權利來幫助調節,來判定政府的手干預太多了,必須得收回去,“政府干預太多的時候,市場的權利、市場的參與者怎么辦,去找誰來維權”。

當前互聯網金融在中國遠遠熱過其他國家,陳志武解釋表示,為什么理財產品、影子銀行在中國這么熱,而在西方發達國家感受不到,“一個非常重要原因,這么多年監管部門把銀行存款利率給壓的非常低,給理財產品、互聯網金融、余額寶余額寶等等這些互聯網金融平臺提供了非常好的機會”。另一方面中國目前市場參與者缺乏風險意識、風險定價完全是混亂的。對此,陳志武認為,為什么金融專業人士,都僅僅按照理財產品所給保證的投資回報,做為是否投資的標準,“而不是根據風險高和低同時考慮投資回報”。

陳志武表示,這是因為政府維穩政策,通過具體的監管部門,幾乎要求所有金融產品發放必須剛性的支付,不能去違約,不能讓投資者出現虧損,“否則讓他們到街上去游行,那樣的話會威脅到穩定的問題”。

陳志武認為,這種維穩的行為或者導向,最終產生的結果就是讓所有的金融產品基本都沒有風險,因為最后政府提供無條件的免費的隱性擔保,“把金融市場本來對風險做區分的責任,完全給搞混了,由此產生結果,使理財產品靠保證回報決定勝負,而不是以風險區分產品吸引力的程度高低。“盡管說讓市場在資源配置中起決定性作用,但是具體到維穩的政策,具體到監管的行為,這是一個很難去完全的執行”。

陳志武表示,這種限制市場空間舉措,扭曲整個市場資源配置,降低投資者風險意識,“在考慮這些為什么要壓制市場空間的時候,我們必須也同時考慮到代價”。

近期信達資產管理公司在香港聯交所上市,陳志武認為,這將刺激很多的地方政府,要去建立自己的資產管理公司。這里的資產管理公司,是指專門給銀行和金融機構處理呆壞賬以及不良資產,幫助金融機構尤其是四大商業銀行解決不良資產。“信達上市以后,讓各級地方政府都開始想我們要建立自己的本省本市的資產管理公司,本地又多了一個可以到香港、A股、到美國上市的一個平臺”。

陳志武認為,成立資產公司之初的目的,就是盡量要讓銀行、金融機構把風險管理做得更好,減少不良貸款的出現,但現在地方政府和有一些中央政府部門,開始想到為更多的資產管理公司的業務提供更多的機會,希望自己控制的資產管理公司上市的時候股價大漲,那前提就是要給這些資產管理公司,提供更多的不良資產。“這產生了一個很詭異的激勵架構,原來想要減少不良資產的出現,現在要想辦法增加不良資產的出現,否則當地資產管理公司未來的業務增長靠什么來”。

陳志武表示,在這個時候一方面去慶祝信達上市的成功,另一方面要考慮給政府管理層帶來很大的道德風險,到最后變成轉移老百姓財產、轉移財政收入,從大多數老百姓資產轉移到少數的資產管理公司的從業者。2007年四大資產管理公司完成不良資產處置工作,雖然處置不良資產任務完成了,但這些機構沒有關掉,反而成為全牌照金融控股公司,“在中國如果沒有對權利有實質性的監督、問責、制約、制衡這樣一個機構,那么一個新的部門一旦出生,盡管已經完成歷史使命也不會消失,而是變成一個可以自我不斷的膨脹,權利不斷膨脹,業務不斷膨脹”。

陳志武強調,如果不進一步深化改革,對權利進行監督、問責、制衡,權利是不是能夠真正關到籠子里面,讓市場空間更大的去發揮,如果沒有具體的權利制約機制的存在和運作,很難實現。

2012年財政部跟銀監會推出6號文件,規定每一個省可以只成立一家資產管理公司,陳志武表示,盡管這個文件聲稱,而市場在資源配置中起決定性作用,但是這個文件的結果,就是繼續讓政府在資源配置中在不良資產處置中間發揮決定性作用,而不是市場起決定性作用。

作者:劉寶強(來源:一財網)

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