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股票典當融資VS融資融券

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一度被冷落的股票典當融資業務又重新火爆,成為許多典當行的主要業務品種。

據一位上海典當行人士透露,2006年一季度,上海典當業全行業典當金額達26億元,其中證券典當業務已占30%,業務筆數同比增長了200%。而證券典當在其他城市也同樣開展的如火如荼,如在記者深圳辦公地點附近,就有一家以開展證券典當業務為主的典當,四周的人能不時看到該典當行的業務人員在附近進行業務宣傳。

雖然股票典當融資已是典當行業開展多年的業務,但這種業務具體操作目前依然存在一定的法律空白。隨著融資融券業務的即將推出,股票典當融資的紅火是否還能依舊?面對打開的兩扇大門,需要股票融資的投資者是走進典當行,還是走進券商的營業部?

典當融資業務操作

2005年4月,由商務部、公安部聯合下發的《典當管理辦法》正式施行,該條例明確了“財產權利”可以作為質押典當業務品種。這就意味著不用再擔心股票典當的政策風險。作為一種獨特的理財手段,證券典當已經光明正大地走進了市民的生活。

據北京華夏典當行總經理助理楊靜琨介紹,股票典當融資業務僅限于在和典當行有合作協議的證券營業部內開展,典當者首先需是合作營業部的客戶。在業務具體操作中,典當行先要對客戶提供的質押物即股票進行評估,再對投資者的資金規模和投資能力做一個全面評估。綜合這些評估結果,典當行確定具體的放款額度以及相關費率。“放款額度通常是股票金額的70%~100%。”

之后,典當行會和典當者、證券公司簽署一個三方協議,在這個框架內,典當行對股東卡進行封存。但是股票的所有權和交易密碼仍在客戶手中,典當行不會干涉投資者的具體投資行為,但對融資資金所購買的股票會有所限制。此外賬戶中股票不能辦理轉托管,提現及轉賬也必須有典當行的書面同意。

典當行會時刻監管賬戶,每天都會掌握投資者的交易情況和資金市值。對于這種操作方式,楊靜琨給出了一個形象的解釋:“這其實和以前的炒股沒有什么大的不同。只不過是客戶在由我們提供的一個透明房間里工作,我們做的只是監管,具體投資行為我們無權干涉。”

目前股票融資所得款項需要每月交一次息費,包括利息和服務費,按照國家規定,服務費最高不超過2.4%,利息按照同期銀行利息折算,大概在0.5%,最高兩項合計每月不超過2.9%。“但實際操作中,遠遠達不到,大額融資通常只有1%,小額融資最多也就只有1.5%。”

風險不可低估

盡管股票質押典當融資有手續簡便、資金到位快的特點,但是風險不可估量。一般情況下,股票小幅度的下跌不會對典當行的利益造成太大的影響,但是往往會有一些投資者,在股價上漲時不舍得出手,股價下跌時又不愿割肉,使風險越積越大。

楊靜琨表示,典當行為了控制風險,會與典當者及證券公司簽訂協議,其中最重要的一條是設置平倉線,即當典當者在專有賬戶中的股票市值達到一定的警戒線,一般為低于總市值的75%,典當行將限令客戶追加資金或賣出股票,否則就要委托證券公司將股票強行平倉。例如,投資者按照當時100萬元的股票流通市值獲得了50萬元的當額,而當股票市值跌破75萬元時,典當行將根據協議進行平倉,并收回自己的50萬元當金及利息。

“這個平倉線的設定對投資者來說也是一個重要的警示,可最大限度保證典當雙方的利益,一般在達到這個線之前典當行就會及時向客戶發出警告,提醒投資者不要再冒險行事。”

此外,在典當期限內,典當者所投資的股票不能套現,一旦出現套現行為,典當行會立刻介入,為保障自身利益,必要時還會果斷平倉。

“典當是短期融資,雖然股票典當費率不高,但由于按月收取服務費,再加上放款數額比較巨大,時間越長,典當者付出的代價也就越高。股票典當是一把雙刃劍,它在擴大投資者融資規模的同時,往往會加快贏利或虧損速度,考慮到成本和風險,股票典當不適合做長線投資。”楊靜琨表示。

存有法律空白

在個人股票質押貸款被叫停后,股票典當成為個人證券融資的另一條途徑。而為最大程度降低風險,平倉權對典當行來說至為重要。但通過對股票典當業務的調查,記者發現,股票典當融資存在一個很大的問題是典當者與典當行的法律關系沒有解決,股票典當實際上是股票質押貸款,財產權并未轉移給典當行,也沒有任何管理部門能夠確認典當行對典當股票的權利。

“股票典當融資中,操作沒有問題,法律關系卻有漏洞”,上海東方典當行經理助理劉鋒表示,從法律上來說,股票質押后,其財產權仍然是屬于客戶的,“即使雙方都有過事前協議,但當股票下跌到警戒線,其實典當行是沒有權利去平倉股票的。萬一平倉了,客戶通過法律途徑告典當行,這是對典當行不利的”。

此外,還讓人疑惑的是,質押的究竟是股票還是資金,因為若質押的是股票,就必須凍結股票,而股票被凍結后就無法交易,并影響到其市值,但若質押的是資金,根據現行法律規定,資金是不能質押的。

“對于個人股票典當質押融資,目前法律上還是一個空白地帶。”湖北楚華典當研究所所長危驚濤表示,首先法律沒有規定股票典當登記生效要件,此外,按照正常的借款合同雖然有效,但是不能對抗第三者,即萬一發生投資者與其他人的債務糾紛,法律并不能保證典當行的利益。

劉鋒表示,正是因為上述風險,典當行在從事股票質押融資時候,是慎之又慎。“事實上,股票質押貸款用途并沒有規定必須用于炒股,但是正是因為風險太大,又沒有法律能夠保障典當行權益,所以業內通常都規定只可以用于炒股,以換得流通性來降低風險。”

與融資融券互為補充

隨著融資融券業務的開閘,屆時,投資者可以通過券商等機構進行融資,費率還可能低于證券典當。由于兩者都著眼于通過證券進行融資,融資融券的開展將意味著證券典當業客戶流失的可能性加大。

楊靜琨表示,雖然在費率和專業程度上股票典當業務不如融資融券業務吸引人,但在門檻方面卻比融資融券業務低。雖然典當行對客戶質押的股票有要求,但典當公司股票典當業務的重點在于評估股票,而不會對客戶的資信狀況設門檻。

相反,在融資融券業務中,按照規定,客戶申請開設信用賬戶時,證券公司應按照事先制定的標準和程序,對其財產狀況、投資經驗、風險承受能力等情況進行了解,確信客戶是否具有開展融資融券業務的資格和能力。對不適合從事融資融券交易的客戶,不為其提供融資融券服務。

而資金相對充裕也是證券典當的一大優勢。首批能夠獲得融資融券資格的僅限于13家創新券商,其用于開展融資融券業務的資金也僅限于自有資金,初期規模估計只有100億元左右,具體分攤到營業部,融資融券的額度將會十分有限,因此該業務的門檻還比較高。據了解,目前已有券商提出,客戶保證金門檻不低于50萬元,這無疑將很多中小投資者關在門外,而目前多數典當行的門檻僅為10萬元。

“短期內,客戶流失和業務減少是難免的。但典當行業已經習慣在夾縫中生存,就像以前我們與銀行在房產抵押上的競爭一樣,未來證券典當的出路,只能是與券商開展差異化競爭”,上海國際拍賣行副總經理范干平說。

“融資融券出來后,對典當行是個利好。融資融券下,中小散戶的融資需求是沒法滿足的,如今經過融資融券宣傳,大家都知道股票可以抵押融資,中小散戶也就只能找典當行了”,危驚濤認為,典當行可以通過深入挖掘證券公司融資所限制的客戶,最終與券商形成互為補充發展。

證券時報記者陳霞

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