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再融資:圈錢3403億讓86%投資者吃套

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

商報記者林蓓

股市場最悲哀的不是今年以來持續低迷的表現,而是未能阻止上市公司前赴后繼地進行再融資。據統計,今年上半年,A股上市公司的再融資額高達驚人的3403.066億元,不僅比去年同期大增逾九成,甚至超過了今年以來IPO的融資額!

■窮兇極惡

135家上市公司圈走3403億

Wind統計數據顯示,今年1-9月份,已經有135家上市公司實施了增發,較去年同期的103家增加了31.07%;已實施的增發股份數量為299.3289億股,較去年同期的232.8318億股同比增長了28.56%。

逾八成增發公司股價下跌

這些以增發形式進行再融資的總額共計達到3403.066億元,較去年同期的1760.985億元同比猛增了93.25%。其中,鹽湖股份()的再融資額度最多,為774.8375億元,甚至超過了一些金融類上市公司。

緊隨其后的是深發展A()、華夏銀行()、中國重工()、廣發證券()和上港集團(),今年的再融資額分別達到了290.8048億元、201.0664億元、174.3807億元、119.9995億元和79.2206億元。

雖說這6家上市公司也都是定向增發,但對于不堪重負的A股市場而言,形成了巨大的利空,也極大地打壓了投資者的心理。再者,這6家上市公司今年的定向增發再融資合計高達1640.3095億元,占今年以來所有已實施再融資上市公司融資規模的將近一半。

另一方面,這些上市公司定向增發,對其自身股價也構成了一定的負面影響。統計數據顯示,在這135家已經實施增發的上市公司中,有多達116家公司在實施增發后至今股價呈下跌的占比高達85.93%,其中一些公司股價已跌得面目全非。

例如,東方雨虹()的增發價格為35元,而該股目前的股價僅為24元(復權后),較增發價格大幅下跌了31.43%。此外,科大訊飛()、敦煌種業()、鹽湖股份、恒邦股份()、眾合機電()、國統股份()、中國玻纖()、拓日新能()、柳工()以及中航電子()等10多家已實施增發的上市公司目前股價都比增發價格跌去了10%以上。

要知道,上市公司的增發價格原本是在增發前20個交易日平均價格的基礎上還打了九折。如今,實施定向增發的上市公司股價不僅將新進入的股東套牢,更是把老股東也牢牢地套住了。

在這些已實施增發的上市公司中,只有19家公司在實施發行后至今,股價出現上漲,占比僅為14.07%。

更需要指出的是,在這19家股價上漲的增發公司中,有相當一部分是因為原公司被借殼上市或者主業徹底轉變,如國海證券()、象嶼股份()、浙報傳媒()等。

這幾家公司也是在經過長時間的停牌后,復牌首日大幅度上漲,但此后股價也隨著大盤不斷創出新低而出現了一定幅度的回落。

公開增發股讓投資者吃套

在這135家已實施增發的上市公司中,增發數量最多的是中國重工,該公司的增發數量多達25.1632億股,其次是華夏銀行、上港集團、深發展A、山東高速()、新華聯()、鹽湖股份、*ST華源()以及大唐發電(),這幾家上市公司今年已增發的股份數量均在10億股以上。除此之外,還有50家上市公司的增發數量在1億股以上。

聯華科技()、順絡電子()、敦煌種業、江特電機()、古井貢酒()、東華軟件()、紅寶麗()、國統股份()、三全食品()、東方雨虹、貴研鉑業()、湘潭電化()、科大訊飛以及精工科技()的發行規模相對較少,均在2000萬股股份之下。

在這135家公司中,有7家上市公司是采取了公開增發的形式,包括長安汽車()、長江證券()、中天科技()、大洋電機、北新路橋()、威海廣泰()和聯華科技,共計公開增發7.4719億股,中小股民為此一共掏出了100.1915億元資金。

更為不幸的是,這7家已實施公開增發的公司目前股價都在增發價格之下,參與其公開增發的投資者已經悉數被套。

剔除以增發形式進行再融資,今年以來,已有11家上市公司以配股方式進行了再融資,一共計劃配股92.1243億股,募集資金341.815億元。

這11家上市公司包括中信銀行()、沃爾核材()、通程控股()、天威保變()、武鋼股份()、霞客環保()、偉星股份()、江淮動力()、黔輪胎A()、中孚實業()和中遠航運()。

■有增無減

256家公司等增發募資6423億

除了上述135家已實施再融資的上市公司以外,今年以來,還有256家上市公司打算進行再融資,預計將增發746.6475億股股份,增發所得募集資金總額將達到6423.5970億元。

其中,有12家上市公司計劃以公開增發的方式進行再融資,預計合計公開增發62.415億股,公開再融資的規模將達到495.9745億元,這對二級市場來說,這無疑又是一次巨大的沖擊。

上汽再融資額高達291億

在這12家上市公司中,公開增發數量最多的為河北鋼鐵(),該公司計劃公開增發38億股。此外,格力電器()、川投能源()、國投電力()、中海油服()、天山股份()、金發科技()、報喜鳥()、三安光電()和江淮汽車()的公開增發數量都過億,分別為2.5億股、1.63億股、3.5億股、5億股、1.2億股、2.5億股、1億股、4.62億股和1.5億股。

在上述提及的256家有再融資計劃的上市公司中,已有135家公司的增發方案獲得股東大會的核準,還有52家公司的增發方案得到了證監會批準。

除河北鋼鐵以外,中國南車()是已披露增發方案的上市公司中增發數量最多的,達到19.63億股。此前,中國南車雖然已停止實施了多達110億元的再融資計劃,但在9月17日又發布了新的定向增發方案,計劃再融資87.5498億元。

上海汽車則是計劃增發的上市公司中再融資規模最大的,再融資額將達到291.1876億元。上海汽車計劃定向增發17.8315億股,該增發方案已經獲得證監會批準。

據統計,計劃再融資規模超過100億元的上市公司還包括西南證券()、北京銀行()、保利地產()、中國北車()等9家上市公司。

在這256家上市公司中,增發數量最少的是順網科技(),該公司計劃定向增發500億股,預計募集資金1.64億元,該增發方案已經得到股東大會通過。

廣鋼股份()、麗江旅游()、特發信息()和啟明星辰()的本次再融資額規模也較少,均在2.5億元之下,分別為1.8642億元、2.1004億元、2.1025億元和2.3130億元。

一邊虧損一邊仍不忘圈錢

令人氣憤的是,一些上市公司一邊虧損一邊卻向市場伸手要錢。今年6月4日,富龍熱電()股東大會批準了公司非公開發行1745.336萬股的再融資方案,該公司的再融資總額達到2.53億元。

事實上,2008年8月和2010年5月,富龍熱電曾兩度謀求定向增發,但均未通過股東大會審核,原因之一就是這兩年公司均處于虧損狀態。今年一季度,公司再度虧損1700萬元,但在將募資額由4.89億元下調至2.53億元后,再融資請求終于得到公司股東大會的批準。

像富龍熱電這樣一邊虧損一邊圈錢的公司并非一家。去年虧損6900萬元、今年一季度繼續虧損的大成股份(),也推出規模高達15.8億元的定增方案,中糧屯河()、廣鋼股份()等2010年以來持續報虧的上市公司,同樣拿出了再融資方案。A股上市公司似乎已陷入了越圈錢越虧損、越虧損越圈錢的怪圈,而且圈錢后迅速變更募投項目,甚至投資巨虧。

除了以增發形式進行再融資以外,還有8家上市公司計劃通過配股方式進行再融資。這8家上市公司分別為新華醫療()、招商銀行()、祁連山()、東北證券()、軸研科技()、東方鉭業()、海亮股份()和宇通客車(),它們計劃配股46.5866億股。還有512家上市公司計劃發行公司債或者票據,預計共發行625.0712億元。

■融資大鱷

銀行股融資需求或超2000億

今年以來,銀行、證券、保險等金融類上市公司紛紛拋出了大額度的再融資計劃。雖然一部分金融類上市公司的再融資并非把手直接伸向二級市場,但頻繁的再融資仍然讓投資者非常恐慌。

尤其對于銀行類上市公司,他們圈錢的規模往往十分龐大,再融資的消息很可能會壓垮整個A股市場。

銀行股資本缺口數量嚇人

業內人士指出,由于央行擴大存款準備金的繳存范圍,商業銀行的資金面更為緊張,同時,銀行存款的不斷搬家也讓銀行業資金面持續吃緊,未來商業銀行的資本金壓力可能會更大,所以,再融資是銀行類上市公司保證一段時間資本金充足的手段之一,同時又可以讓銀行類上市公司每年的業績出現一定幅度的增長。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇(微博)指出:“從長期來看,中國銀行業面臨著較大的資本金壓力。雖然現在工行等資本充足率的各項指標均符合監管要求,但出于未雨綢繆的考慮,它們提前進行補充資本比較恰當。”

“在當前復雜的環境之下,現在很難說未來的政策走向會怎樣,如果信貸投放政策一旦放松,那么銀行的資本金消耗又會較大,到時又會出現較為密集的融資潮。”郭田勇說,從這個角度而言,此時規劃補充資本反而較好。

有研究員認為,新資本管理辦法下,上市銀行達標前核心資本的總缺口為1391億元,其中工農中建四大行共計1086億元,約占達標總缺口的78%。若考慮上市銀行制訂逐年達標計劃,假設系統重要性銀行和非系統重要性銀行分別將達標任務平均分布在2012-2013年期間和2012-2016年期間,經測算,上市銀行核心資本在2012年將面臨604億元的缺口。

風險權重調整和操作風險引入降低商業銀行核心資本充足率0.5個百分點時,上市銀行2012年缺口為120億元;當風險權重調整和操作風險引入降低商業銀行核心資本充足率1個百分點時,上市銀行2012年缺口646億元;當風險權重調整和操作風險引入降低商業銀行核心資本充足率1.5個百分點時,上市銀行2012年缺口1498億元。0.5-1.5個百分點浮動范圍內,2012年缺口的預測中間值為809億元。

民生證券分析師李鋒也分析表示:“基于放松信貸環境與盈利情況假設的9種情況,以及我們對‘風險權重調整+操作風險引入’對資本充足率負面影響為1個百分點的基本判斷,上市銀行達標前核心資本總缺口為1488億元,若上市銀行采取逐年達標計劃,則2012年核心資本缺口為646億元。”

“考慮工商銀行()、中國銀行()、建設銀行()于2011年減少股利分配率15-20個百分點,將補充達標總缺口591億-754億元。”李鋒預測。

李鋒測算:“保守估計上市銀行可通過提高利潤留存可補充缺口550億元,則外源融資需求為938億元;若逐年達標則經過利潤留存補充后,2012年的外源融資需求為170億元。此外,加上2011年已通過議案但尚未完成的股權融資方案約合1158億元,未來股票市場的融資需求為2096億元,若逐年達標則2012年的股權融資需求為1328億元。”

“需要特別指出的是,由于此處我們測算的基準情況為上市銀行達標前核心資本總缺口為1488億元,若將‘新資本管理辦法’對商業銀行資本充足率的負面影響放大,則未來股權融資缺口可達3584億元。”李鋒分析表示。

另有分析師預測,考慮上市銀行的利潤留存補充缺口550億元以及2011年已公布但未完成的股權融資需求約1158億元,上市銀行達標前融資總需求將達到2096億元。”

發債成為銀行股融資首選

招商證券研究員羅毅對幾家上市銀行今后的融資計劃作出了一個分析推測。羅毅表示,工商銀行未來仍有1000億元的次級債發行額度,可以用來補充資本金;中國銀行在2012年年底之前沒有股權性融資計劃,但是不排除有非股權融資計劃出臺;建設銀行()在未來的2-3年以內,不會存在股權融資的需求,但將擇機發行次級債券,用來補充附屬資本;交通銀行()也已經決定今年不會進行股權融資,但會在適當時候發行人民幣債券;民生銀行()計劃發行不超過200億元的A股可轉債,公開發行不超過H股股本的40%(不超過16.5億股),共約融資290億元;深發展A()則向中國平安()增發8.92億-11.89億股,募集資金不超過200億元。

之前,農業銀行已在今年上半年發行了300億元次級債,另將于2012年再發行200億元。建行此前曾宣布發行800億元次級債計劃。還有消息稱,建行第一期最多400億元人民幣次級債券發行計劃已基本敲定,預計本月底將拿到正式發行批文,計劃于10月中旬左右正式發行。交行也計劃于近期發行260億元次級債。

浦發銀行()近日也宣布發行不超過184億元次級債,并獲銀監會批準。工商銀行同日則宣布新增發行不超過700億元次級債。至此,四大行除中行外,均已宣布發行次級債補充資本的計劃。

大型銀行融資進程表:

銀行名稱方式規模進展預計完成時間

工商銀行次級債700億元9月27日公告稱擬發行次級債券2012年6月30日

浦發銀行次級債184億元9月27日公告稱已獲銀監會批復未知

招商銀行A+H配股350億元7月18日發布公告,配股方案為未知

每10股配售上限為2.2股

中國銀行次級債320億元5月17日到5月19日發行已完成

建設銀行次級債800億元今年中期業績發布會上宣布年內完成

農業銀行次級債500億元6月9日發行已完成

■不容小覷

今年以來IPO募資達2296億

雖然今年以來再融資規模已超過了IPO規模,在近三年中算是較為罕見,但一級市場中,新股樂此不疲的發行對A股市場所造成的負面影響也不容小覷。

經統計,今年以來,已有227家新股進行了首次公開發行,發行數量為128.4598億股,融資規模一共達到2296.362億元。

據統計,今年以來227家新股中有創業板新股111家、中小板新股84家、主板新股32家,分別占今年以來新股發行數量的48.90%、37.00%和14.10%。

在這227家新發行的上市公司中,中國水電()的發行數量最為龐大,達到30億股,擬募集資金135億元。此外,方正證券()、長城汽車()、旗濱集團()、龐大集團()、九牧王()、桐昆股份()、內蒙君正()、江河幕墻()、文峰股份()、大智慧()、華銳風電()、廣電電氣()和寧波建工()的發行數量都在1億股之上。

首發融資規模最多的無疑也是中國水電。雖然該公司此次募集資金較原計劃有所減少,但也高達173.168億元,是今年以來募資最多的新股。

除此之外,華銳風電、龐大集團和方正證券的首發募集總額也分別高達94.59億元、63億元和58.5億元,森馬服飾()、長城汽車、桐昆股份、雙星新材()等14只新股的募集資金總額也都超過了20億元。

需要指出的是,在中國水電之后,經證監會核準,中交股份將發行不超過35億股,計劃募集資金200億元,將成為年內A股最大IPO。

◇馬不停蹄

上市后不久又欲再融資

新股不僅忙著在一級市場圈錢,上市后也馬不停蹄地進行再融資。去年2月9日上市并獲得7.627億元募集資金的興民鋼圈()今年4月底又盤算著進行再融資。公司計劃增發不超過7000萬股新股,增發價格為15.95元。興民鋼圈通過此次增發,最高可獲得10.5億元的再融資。

值得注意的是,興民鋼圈的再融資計劃是在IPO募投項目尚未完全達產且公司尚有大量募集資金未使用的情況下推出的。根據其2010年年報,興民鋼圈IPO募集資金專戶里還有2.07億元的資金尚未實際使用。

再如順網科技(),該公司去年8月27日在創業板掛牌上市,僅僅過了5個月的時間,順網科技在今年1月29日又發布了定向增發預案,擬募資1.634億元。據統計,截至目前,今年已有23家上市不足兩年的次新股拋出了再融資方案。

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