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債市突現信用降級事件短期融資券存隱憂

標簽 證券 中國 兌付 控股 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

日前,聯合資信調降了海龍股份和短融“11海龍CP01”的信用等級。這是中國債券市場今年以來首例主體信用評級遭調降事件。市場人士認為,這個事件會對債券市場造成新一輪信用沖擊。

降級終于來了。不過不是令市場聞之色變的城投債,而是一向被認為風險較低的短期融資券(下稱“短融”)。

9月16日,聯合資信評估有限公司發布公告,將山東海龍股份有限公司主體長期信用等級由A+調降至A-,評級展望由穩定調整至負面;并將存續中的短融“11海龍CP01”的信用等級由A-1調降至A-2。

今年來首例降級

這是中國債券市場今年以來首例主體信用評級遭調降事件,而由A+直降至A-更是極其罕見。

“這個事件會對債券市場造成新一輪信用沖擊,其影響會和前期的云投事件類似。”宏源證券高級研究員何一峰表示。不過,鵬元資信評估有限公司副總裁周沅帆則認為這是一個偶然事件,不具有廣泛代表性。

對于本次評級下調的原因,聯合資信表示,今年來山東海龍生產經營壓力加大,公司管理層變動大,股權變更問題尚未落實,且因違規問題接受監管部門調查,以上因素對其發展形成較大的不利影響,導致公司信用基本面弱化。

不過,鑒于山東海龍較好的過往償債記錄,市場對“11海龍CP01”明年的兌付并不過分擔心。不僅如此,山東海龍正在醞釀重組以尋求外部支持,有望對該債券的兌付起到積極作用。在二級市場上,“11海龍CP01”近期的成交一直非常清淡。

出乎市場意料

短融是非金融企業發行的、約定在1年內還本付息的債務融資工具。自2005年短融試點以來,目前為止僅出現一例危機事件,即“福禧事件”。2006年3月,上海福禧投資控股有限公司發行了10億元短融,為國內首只由民營企業發行的短融。當年7月,福禧投資因涉嫌非法拆借上海企業年金中心32億元資金而遭到徹查,該短融由市場熱捧轉為無人問津。

盡管山東海龍早被列入觀察名單,但聯合資信這次降級之舉,還是出乎市場意料。即便在此前地方政府融資平臺風險暴露之時,亦僅出現過評級機構將平臺公司列入觀察名單的情形。(一財)

前有城投債后有短融券債市警鐘又起

此前引發債券市場暴跌的城投債陰霾未散,資金面預期又遲遲不能轉向樂觀,促使包括短融在內的各類信用債需求持續低迷。目前短融的利差水平已經顯著高于歷史均值,并且仍在隨收益率的上行而擴大。

業內人士指出,山東海龍被降級再次為投資者敲響了警鐘,原先“短融由于期限較短,一般不擔心發行人在一年內會出事”的固有觀念或將改變。

“這次降級將直接導致低信用等級債券的信用利差進一步擴大,提高中小企業的融資成本。”何一峰向記者表示。

也有市場人士表示,投資者不應對評級下調作出過度反應:“不久的將來,也許我們會適應一個新詞――垃圾債券。”

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