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公募基金投資PE監管難題待解公募或難有表現

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

11月1日,證監會《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》(以下簡稱《暫行規定》)正式施行。對于公募基金進軍PE領域而言,此舉不僅加劇了PE行業的分化,同時也再度引發監管難題。

公募基金或難有表現

《暫行規定》稱,子公司即將開展專項資產管理業務,基金公司投資領域從傳統的二級市場向一級市場延伸,可以投資“未通過證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產權利,及中國證監會認可的其他資產”。這意味著公募基金可正式進入PE(私募股權投資)領域。

“對于投資者人數的限制相較于私募股權基金要寬松一些,增強了公募基金的募資彈性,公募基金運作多年,有相當的客戶資源,對投資者人數限制的放松更容易使公募基金發揮這一優勢。”清科研究中心分析師張國興表示。

“放開限制,給了基金公司更大的業務空間,這是好事情。”上海證券基金評價研究中心首席分析師代宏坤告訴中國經濟時報記者,放開本身就是有意義的,給了基金公司舞臺,但是能不能表演得好,那要看各自的能力。

由于這個市場競爭非常激烈,現在已經有很多的PE公司,還有券商、信托都在做,基金公司在這方面并沒有突出的能力,所以大多數公司難以有表現。代宏坤同時指出,“非上市公司股權投資機會和挑戰并存,這個領域并沒有制度的紅利。此外,不同的基金公司的資源和能力不同,在激烈的競爭后會有在這項業務上發展好的公司,但是大多數基金公司恐怕難以獲利。”

同時,制度方面會更加趨緊。中國證監會表示,將會同中國證券投資基金業協會制定基金管理公司子公司運營、風控等方面的業務指引,加強子公司人員管理培訓,切實推動子公司守法經營、規范運作、做優做強。

豐富PE競爭格局

2012年,PE行業遭遇著寒冬。

“今年應該是PE環境很艱難的一年,無論是經濟大環境、募資、投資,還是退出渠道。”在日前的一次投資年會上,ChinaVenture投中集團董事長陳頡表示,今年是PE行業調整的元年,調整來得十分劇烈,整個行業的嚴冬真正到來了,同時也孕育著機遇。

那么,公募基金“插足”PE,是否會“雪上加霜”呢?

“一方面,豐富了PE行業的競爭格局,為傳統的PE機構增加了新的競爭對手,對企業而言則增加了新的可供選擇的融資對象。另一方面,增加了PE市場的投資總量,公募基金本身擁有較為強大的資金實力,而且擁有豐富的客戶資源,無論公募基金采取直接投資還是間接投資PE基金,都會增加市場的投資總量。”ChinaVenture投中集團高級分析師馮坡告訴本報記者,在行業監管方式上,由于公募基金原屬證監會監管,那么對未來PE行業監管制度的走向,也會有一些深遠影響。

深圳創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁也表示,隨著公募基金進入PE領域,PE行業將繼續呈現分化態勢,通過優勝劣汰,優秀的PE機構脫穎而出,也有PE機構將被市場淘汰,同時,不同的PE機構將根據自身優勢,探索專業化的投資道路。

“公募基金管理公司探索發展并購基金的確有優勢。”馮坡對本報記者表示,因為典型并購基金的投資一般是針對上市公司,其核心是對上市公司的價值判斷及資本運作,某種程度上與二級市場投資運作較為接近,而公募基金作為證券投資基金,二級市場投資經驗豐富,而在產業投資方面經驗缺乏,也會促使其通過并購基金切入PE投資。

監管難題待解

原本,PE/VC行業一直是由國家發改委監管,但尚未出臺的《證券投資基金法》已引發PE/VC監管權之爭,此次《暫行規定》的出臺是否意味著證監會將PE監管權納入囊中?

“當前,發改委對PE/VC的管理主要是通過備案的方式,嚴格來說并不具有監管權,但從趨勢上來看,發改委把持行業監管權的欲望十分強烈。目前,《證券投資基金法》修訂,PE基金能否納入其中遲遲不能確定,主要原因就是發改委與證監會對于PE監管權的歸屬存在爭議。”馮坡告訴本報記者,公募基金開閘投資PE,無疑有利于證監會介入PE行業監管,不會因為發改委的強勢介入而被架空。

代宏坤則告訴本報記者,“應該按照產品的性質來監管,比如說,基金公司子公司做的PE,那么PE這個產品就按照發改委的規則來監管。”

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