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中小企業貸款證券化應盡快推出

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

今年7月底舉行的工行分行行長工作會議上傳出消息,該行在下半年明確給予中小企業的信貸規模不得調劑使用的同時,將探索通過中小企業資產證券化、中小企業集合債券等創新方式,多渠道支持中小企業合理資金的需要。可以說,這是商行通過金融創新破解中小企業貸款難的重要的戰略步驟。

推出勢在必行

中小企業貸款證券化業務最早起源于20世紀80年代的美國小企業管理局擔保貸款證券化,目前主要市場在歐洲,其中又以歐洲的德國和西班牙為主。近年來,亞太地區在中小企業貸款證券化方面也進行了一定的嘗試。例如,2004年12月,日本財政部和韓國財政部合作開展債券抵押證券交易,專門用于支持韓國中小企業的發展;2005年,由新加坡生產力標準與創新局發起,星展銀行作為包銷和管理機構,開展中小企業扶助貸款計劃,啟動了為中小企業融資3億元的貸款證券化項目。

從國外的經驗來看,中小企業貸款證券化業務對于社會而言,為中小企業提供資金,擔當社會不可或缺的企業細胞正常成長周期中的孵化器角色,支持了國家產業結構調整和經濟體系建設;對于中小企業而言,通過發揮證券化業務對中小企業的組合信用風險進行管理的功能,從而在總量風險不變的情況下有效滿足中小企業個體的融資需求,同時使其與資本市場建立直接聯系,增加中小企業的債務融資和外源融資比重;對于商行而言,可在提高中小客戶忠誠度的同時,釋放出更多的資源投入到大客戶業務,并打造資產證券化業務的特色品牌,穩健推進綜合經營。更重要的是,中小企業貸款證券化對于那些以中小客戶為主的銀行來說,不僅僅是一般的金融創新,通過研發中小企業貸款證券化產品,銀行可從投行的角度摸索出一條圍繞“伴你成長”戰略和縣域商業金融主渠道定位的綜合服務的道路,在資本市場和縣域金融之間搭建一條市場化通道,從而提高金融效率。

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尚存一定障礙

時至今日,中小企業貸款證券化的設計仍處于設想階段,還不能真正付諸實施,主要是基于以下原因:首先是投資者對該投資品種尚存戒心。中小企業貸款體現的是債權,但其收益率有限,在承擔巨大風險的同時只能假設固定收益的回報率,這樣的證券在市場上沒有競爭力。加之次貸危機后,非優資產證券化導致的風險放大很令監管層擔心,連政府的某些優質資產證券化都被暫停,更別提中小企業貸款這樣的高風險資產證券化了。

其次,在我國缺乏合適的資產證券化的評級機構。目前我國尚無合適的資產證券化評級機構,即便進行了評級,也無法讓中小企業貸款證券以更好的方式流通起來。其三是觀念所限近期恐難形成氣候。當前各商行為使自己的第一單能順利發行,幾乎都選擇用優質資產進行證券化,而且從事的大多也是在國外比較成型的項目,其“練兵與實驗”的意義可能超出了證券化本身。因此,中小企業貸款證券化的出現還要假以時日。

最后,金融資產轉移中的會計核算復雜。中小企業貸款證券化必然牽涉到企業金融資產的轉移問題,根據企業會計準則第23號第12條的規定,因企業金融資產轉移獲得了新金融資產或承擔了新金融負債的,應當在轉移日按照公允價值確認該金融資產或金融負債(包括看漲期權、看跌期權、擔保負債、遠期合同、互換等),并將該金融資產扣除金融負債后的凈額作為上述對價的組成部分。

建立支撐體系

針對中小企業貸款客戶數量眾多、管理成本高、信用風險高的特點,國內嘗試中小企業貸款證券化的主要目標應在于―――簡化處理貸款客戶關系原則,降低貸款管理成本,有效管理貸款的信用風險,通過證券化技術來突破傳統信貸業務在中小企業貸款方面的限制。

要保證資產支持證券具有投資價值。2006年底,我國加入WTO過渡期結束后,國內企業逐步標準化,中小企業在銀行的信用條件有所改善,但提高資產支持證券信用等級還要從外部對所發行證券進行信用擔保,實現信用增級。建議以政府為主導組建中小企業擔保機構,加大建立信用擔保體系的力度,以量化的指標加強銀企雙方的互通,有效擴大商行對中小企業貸款的總規模,為啟動中小企業貸款證券化創造條件。另外要重視信用體系的建設和完善。目前個人信貸征信系統已實現全國聯網,個人信用信息基礎數據庫和企業信用信息基礎數據庫已分別于今年1和7月份正式運行,但該系統的利用和完善程度還待進一步提高。

最后要加大政府支持力度。作為一項金融創新業務,需組建有政府背景的機構充當SPV,廣泛收購各中小企業用于證券化融資的資產,實現資產充分組合,使風險得到充分對沖,另外有效推動新融資手段發展,有利于資產支持證券信用等級的提高。同時,資產支持證券在一級、二級市場上都需政府部門支持。為此,有必要建立專項中小企業投資基金,專門買賣為中小企業融資發行的資產支持證券,活躍資產支持證券二級市場。這也需以政府部門出資為主,吸收金融機構、大型企業甚至自然人的資金,國家也應制定有關的稅收優惠政策,支持專項投資基金發展,鼓勵更多機構和個人投資專項基金,從而引領國內信用衍生產品市場,逐步探索中小企業貸款證券化業務的前沿領域。

(作者系中國人民銀行鄭州培訓學院教授、經濟學博士)

【作者:王勇來源:證券時報】

(責任編輯:王凝墨)

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